CCER 有望重启，碳配额扩容激发新动力。CCER 即中国核证自愿减排量，是对我国境内的可再生能源项目、林业碳汇项目等的温室气体减排的量化核证，与碳配额（CEA）共同构成碳交易体系。CCER 市场曾于2012 年上线，2017 年3 月项目申请暂停，目前处于存量市场阶段。近几年来，伴随政策面陆续释放CCER 市场建设的信号，以及需求面存量市场的供不应求，CCER 重启箭在弦上。根据北京绿色交易所预测，未来碳市场向非电领域拓展覆盖八大重点排放行业后，碳配额有望提升至80 亿吨，CCER 需求将会上升至4 亿吨/年，实现大幅扩容。
CCER 项目开发端：重点关注可再生新能源和林业碳汇CCER 项目。
1）可再生新能源CCER：可再生能源作为清洁能源降碳效果显著，由于其技术较为成熟，有望优先受益于CCER 重启，成为项目供给的主力军；2）林业碳汇CCER：林业碳汇项目在CCER 项目中占比仍较低，截至2017 年暂停签发时林业碳汇在CCER 审定项目和备案项目中的占比分别为3.38%和1.51%。
同时，叠加其负排放效益与持续满足额外性的特征，长期来看有望在CCER 项目中提升占比。根据我们的测算，在50 元/吨的CCER 价格和0.7 吨/亩的造林碳汇生产量中性假设下，每亩造林面积存在35 元的潜在规模，林业碳汇项目规模提升潜力可期。
配额使用端及工程改造端：水泥、钢铁行业节能降碳已成为大势所趋。
1）水泥生产行业：截至2021 年7 月，中国水泥的产量占全球总产量的55%，中国水泥行业产生的二氧化碳占中国总排放量的13%-14%，碳减排压力较大。
传统方式基础上，多家水泥企业将BIPV 付诸于实践，光伏发电或在未来助力更多企业低碳减排；2）钢铁生产行业：从我国分行业的碳排放情况来看，2019年黑色金属冶炼及压延稳居第二大排放部门，且其碳排放量在全行业占比不断提升，中国钢铁工业减碳势在必行；3）技术升级及工程施工行业：基于水泥、钢铁企业低碳减排的必要性，绿色产能技术改造工程符合减碳趋势，同时装配式建筑及BIPV 建筑一体化工程能够有效降低碳排放，符合绿色建筑发展大方向。
投资建议：在碳市场不断完善与CCER 重启的趋势下，我们建议关注以下相关企业：1）碳抵消额开发企业：短期来看，建议关注深耕风、光、水电等领域的工程头部企业，如中国电建（601669.SH）、中国能建（601868.SH）、粤水电（002060.SZ）等；中长期来看，建议关注具备林业碳汇项目开发优势的企业，如东珠生态（603359.SH）、岳阳林纸（600963.SH）等。2）碳配额使用企业：建议关注积极践行BIPV 抵消碳排放及各项绿色减碳措施的水泥生产企业，如华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）；3）低碳减排工程改造：建议关注水泥技术装备工程服务商中材国际（600970.SH）、冶金工程龙头 中钢国际（000928.SZ）、钢结构加工龙头鸿路钢构（002541.SZ）及从事装配式建筑与BIPV 工程的精工钢构（600496.SH）、江河集团（601886.SH）。
风险提示：政策推进进度不及预期；交易市场活跃度不及预期；林业碳汇具有可逆性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王丹 ）
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